康美藥業(yè)4月9日晚間發(fā)布年報，2014年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤同比增加21.6%。公告同時披露了“大手筆”分配預(yù)案：公司擬向全體股東每10股送5股，轉(zhuǎn)增5股，并派發(fā)現(xiàn)金3.2元。針對這一“成績單”，機構(gòu)認(rèn)為康美業(yè)績符合預(yù)期，且其“互聯(lián)網(wǎng)+”相較于同行有明顯優(yōu)勢。

　　國信證券4月10日發(fā)表研報稱，康美藥業(yè)的中藥飲片、西藥、保健食品（直銷）等業(yè)務(wù)板塊加速增長，未來“虛擬藥房+醫(yī)院部分藥品集中采購權(quán)（GPO）”將強化公司產(chǎn)業(yè)鏈地位，明顯帶動公司中藥飲片銷售量。“網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院+虛擬藥房”將強化公司互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療戰(zhàn)略。

　　康美藥業(yè)歷時十年，投資近百億打造中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局，互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略布局已經(jīng)歷時數(shù)年。申萬宏源分析師羅佳榮發(fā)布報告認(rèn)為，康美“互聯(lián)網(wǎng)+”不是風(fēng)，而是業(yè)務(wù)模式和商業(yè)形態(tài)升級。公司著力打造“大健康+大平臺+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”業(yè)務(wù)模式，2015年預(yù)計“智慧藥房”、第三方支付等多項業(yè)務(wù)將取得突破。

　　國信證券預(yù)計，2015年康美醫(yī)療、康美醫(yī)生、康美大藥房等APP將陸續(xù)上線。公司扎實穩(wěn)健的布局，“大健康+大平臺+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”架構(gòu)逐漸清晰，A股只此一家。國信證券認(rèn)為，公司“互聯(lián)網(wǎng)+”相比于其他A股上市公司來說有著非常明顯的優(yōu)勢，原因在于公司實體產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，擁有的醫(yī)療資源非其他競爭對手可以比擬。

　　國信證券認(rèn)為康美藥業(yè)的盈利來自于以下幾方面：1.自產(chǎn)的中藥飲片獨家供應(yīng)（凈利率超過20%）。2.自產(chǎn)或獨家代理的制劑品種的獨家供應(yīng)(凈利率約10%)。3.對于上游藥品供應(yīng)商的二次議價（壓價率10%-20%）。壓價的能力來自于兩點：①托管企業(yè)將傳統(tǒng)的多級經(jīng)銷渠道進行壓縮，從而獲得部分以前渠道供應(yīng)商留下來的利潤。②托管企業(yè)作為藥品進入醫(yī)院的唯一集中供應(yīng)商擁有對醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)進行一定程度的議價能力。4.未來有可能進一步拿到高值耗材類的配送權(quán)，高值耗材的渠道利潤更大，托管企業(yè)通過壓縮渠道獲得的利潤藥高于藥品。

　　但是，國信證券同時也提示，公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴大，人才儲備若不足則存在一定風(fēng)險。

　　對于其在二級市場上的表示，申萬宏源認(rèn)為，康美股價從底部反彈至第一目標(biāo)價28塊是估值修復(fù)，對應(yīng)2015年P(guān)E約20倍；從28塊快速上漲至第二目標(biāo)價40塊，是認(rèn)同度修復(fù)，對應(yīng)2015年P(guān)E約30倍，“康美股價即將進入第三階段，即互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略不斷推進和落地推動估值不斷提升，中期股價有望上漲至60塊以上。”維持2015-2016年每股收益預(yù)測1.30元，1.65元，增長25%、27%，首次預(yù)測2017年每股收益2.02元，增長23%，預(yù)測市盈率30倍、24倍、19倍，維持“買入”評級。

　　國信證券也認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+”的踏實布局將繼續(xù)推動康美藥業(yè)估值躍升，2015-2017年EPS1.34元/1.71元/2.23元，同比+28.7%/27.6%/30.9%。公司15-17年合理市值估值在933億/1247億/1590億，對應(yīng)16-17年股價合理估值在57-69元。目前股價38.74元，維持“買入”評級。