2017上半年營收利潤基本符合預期17上半年營收132.6億元（+18.4%）；歸母凈利潤21.5億元（+21.8%），業績繼續保持較快增長趨勢，基本符合預期。分產品來看：中藥飲片收入27.0億元（+35.8%）、中藥材貿易38.1億元（+24.7%）、藥品流通44.5億元（+29.6%）、醫療器械8.0億元（+30.7%）、保健食品5.8億元（+15.1%）。

　　智慧藥房仍是公司業績高速成長最大動力公司自2015年6月起在深廣京云渝等地快速推進智慧藥房模式，并有望繼續在廣東、廣西、青海等地推廣。2016年底，公司智慧藥房藥店日處方量最高達1.4萬張。17H1中藥飲片27億元，我們估算17年智慧藥房對中藥飲片的增量貢獻將達10億元（150-200元/處方*15000日處方*365日）、17年中藥飲片總體規模將超過60億元。

　　中藥配方顆粒試點獲廣東省批準6月19日，廣東發布了《廣東省中藥配方顆粒試點生產申報指南》，僅僅10天，公司拿到試點批復，速度之快超市場預期。目前公司已經擁有產能6000噸，僅次于中國中藥，憑借公司在中藥飲片的渠道優勢，有望迅速搶占廣東市場。相較于境外市場，中藥配方顆粒占中藥飲片比例僅5%，滲透率提升空間巨大。由于中藥飲片的集中度低，公司市場份額僅2-3%，中藥配方顆粒更大程度是對劣質飲片的替代，未來將成為公司業績的另一個增長點。

　　大股東增持彰顯信心上半年康美實業和公司副董事長許冬瑾女士累計增持公司共計9572萬股（占公司總股本的1.93%），增持金額約10.5億元，增持后康美實業、許冬瑾女士合計直接持有公司股份17.4億股，占公司總股本35.1%。大股東大額增持彰顯公司高管對公司未來的信心。

　　投資建議：中藥龍頭公司，維持“買入”評級公司推動中醫藥全產業鏈升級，構建互聯網醫療體系、智慧藥房等一系列創新商業模式創造新增長點。預計17-19年凈利潤42.6/52.3/62.3億元，同比增速27.6%/22.6%/19.3%,EPS為0.86/1.06/1.26元，對應股價PE為25/20/17X，17年PEG為0.9，維持買入評級。