中財(cái)網(wǎng)評(píng)估最最具爆發(fā)力六大牛股。

　　香雪制藥(21.690,0.09,0.42%)：直銷牌照獲批，駛?cè)胄滤{(lán)海

　　公司公告稱全資子公司九極生物獲得直銷經(jīng)營許可。

　　國家商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布了九極生物獲得直銷經(jīng)營業(yè)務(wù)的信息，公司全資子公司九極生物獲得了商務(wù)部批準(zhǔn)的直銷經(jīng)營許可和對(duì)直銷經(jīng)營業(yè)務(wù)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的核查備案，九極生物首批獲批廣東28個(gè)區(qū)為直銷區(qū)域，5種保健品為直銷產(chǎn)品。

　　2013年國內(nèi)保健品市場2千億元，行業(yè)增速20%。

　　2010年我國保健品行業(yè)市場1100億元，隨著生活水平的提升，人們將回歸到“治未病”的傳統(tǒng)健康文化的核心理念上，保健品消費(fèi)增速提速，預(yù)計(jì)到2020年市場容量可達(dá)4500億元。可以講，2010-2020年將是我國保健品市場的黃金十年。

　　國內(nèi)直銷企業(yè)占據(jù)市場主導(dǎo)地位，進(jìn)入壁壘高，僅有40家企業(yè)。

　　從2005年12月起實(shí)施的《直銷管理?xiàng)l例》要求從事直銷的企業(yè)必須向商務(wù)部申請(qǐng)直銷執(zhí)照，而執(zhí)照的含金量卻是讓眾多保健品企業(yè)難以企及的保證金2,000萬元，注冊(cè)金8,000萬元。目前國內(nèi)獲得商業(yè)部批準(zhǔn)的直銷企業(yè)僅40家。2012年直銷方式占我國保健品近一半市場，且呈上升態(tài)勢(shì)。

　　目前國內(nèi)規(guī)模居前的保健品公司均采用直銷模式，如2012年安利銷售額高達(dá)271億元，完美高達(dá)132億元，無限極則達(dá)到120億元。

　　九極資質(zhì)媲美無限極，5年內(nèi)銷售額有望達(dá)30億。

　　無限極成立于1992年，其創(chuàng)始股東之一是九極生物的創(chuàng)始人趙小理。

　　九極產(chǎn)品以第四代為主，而無限極以第三代為主，九極產(chǎn)品功效成分含量更高，價(jià)格相對(duì)低廉。2006年無限極第一批獲得直銷牌照，2012年銷售額達(dá)120億元。九極生物規(guī)劃5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)30億元銷售，我們預(yù)計(jì)2014年九極生物終端銷售額達(dá)3億元，對(duì)應(yīng)報(bào)表收入1.2億元，貢獻(xiàn)凈利潤0.4億元。

　　我們上調(diào)14-15年業(yè)績預(yù)測至0.70元/股、0.95元/股。

　　我們?cè)�預(yù)測公司13/14/15年EPS為0.40/0.60/0.80元，考慮直銷牌照的貢獻(xiàn)，上調(diào)預(yù)測至0.40/0.70/0.95元，目前股價(jià)21.26元，對(duì)應(yīng)PE55/31/23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：直銷市場拓展不順利的風(fēng)險(xiǎn)；KX02等新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；抗病毒口服液與橘紅省外　　拓展不成功的風(fēng)險(xiǎn)。

　　玉龍股份(12.75,0.00,0.00%)：業(yè)績拐點(diǎn)即將到來，中石化訂單有望助其進(jìn)入成長快軌道

　　業(yè)績符合預(yù)期，高端鋼管產(chǎn)能釋放促使盈利狀況持續(xù)改善。

　　2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193768.1萬元，同比增加10.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10326.43萬元，同比增長21.29%；基本每股收益0.33元，基本符合我們的預(yù)期。(1)高端鋼管產(chǎn)能釋放促使公司凈利潤增速持續(xù)提高。(2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和原材料價(jià)格下降使得公司銷售毛利率大幅提高。(3)銷售期間費(fèi)用率同比大幅提高使得公司盈利能力僅小幅改善。(4)焊管銷售情況良好使得應(yīng)收賬款和存貨同比大幅增加。

　　募投項(xiàng)目進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望促使盈利能力持續(xù)提高。

　　公司上市募投項(xiàng)目定位于高端油氣管，截止2013年6月，無錫本部一條年產(chǎn)12萬噸JCOE直縫埋弧焊管已安裝調(diào)試，初步達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)；四川玉龍從伊犁玉龍租用的一條6.5萬噸螺旋埋弧焊管生產(chǎn)線已投產(chǎn)，12萬噸直縫埋弧焊管和一條5萬噸雙高螺旋埋弧焊管預(yù)計(jì)2013年三季度投產(chǎn)。

　　伊犁玉龍一條年產(chǎn)6.5萬噸螺旋埋弧焊管已于2011年12月達(dá)產(chǎn)。2013年底公司募投項(xiàng)目將全部投產(chǎn)，屆時(shí)油氣管產(chǎn)能將達(dá)到近80萬噸，占比將達(dá)到近70%；直縫埋弧焊管占比約為40%，毛利率高達(dá)19%，遠(yuǎn)高于公司綜合毛利率。2013-2015年是公司油氣管產(chǎn)能集中釋放期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，由于油氣輸送管需求旺盛、毛利率水平較高，公司盈利能力有望持續(xù)提高。

　　業(yè)績有望在2013年底部反彈，中石化訂單有望助其進(jìn)入成長快軌道。

　　公司業(yè)績有望在2013年底部反彈。新一輪油氣輸送管道建設(shè)已于2012年4季度真正啟動(dòng)，預(yù)計(jì)“十二五”期間油氣管供需基本平衡。中石化計(jì)劃十二五期間建成投產(chǎn)的新粵浙管道線路總長約8200公里，新魯管道線路總長約4200公里，兩者合計(jì)里程達(dá)12600公里。　　中石化新粵浙煤制氣管線已經(jīng)拿到路條，預(yù)計(jì)將于2013年底啟動(dòng)招標(biāo)，中石化內(nèi)部企業(yè)僅有沙市鋼管，預(yù)計(jì)將較大比例地向民營企業(yè)采購，公司前期和中石化合作順利并且進(jìn)行了深入溝通，預(yù)計(jì)有望拿到較為理想的訂單，有望促使公司進(jìn)入成長快軌道。

　　同時(shí)，公司積極研發(fā)新產(chǎn)品，2013年上半年成功研制了合金管，該產(chǎn)品的研發(fā)為公司在軍工、核電領(lǐng)域探索了新的發(fā)展方向，挖掘了新的利潤增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.46元、0.61元、0.79元，對(duì)應(yīng)于最新收盤價(jià)12.75元，則2013-2015年P(guān)E為27.65X、21.06X、16.23X，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、油氣管道建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期；2、募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放程度低于預(yù)期；3、高端產(chǎn)品競爭激烈，訂單量和毛利率低于預(yù)期。

　　中捷股份(5.81,0.01,0.17%)：全年凈利潤同比大幅預(yù)增80%至110%

　　事件：2013年10月29日中捷股份發(fā)布13年三季報(bào)，13年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.99億元，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤2603萬元，同比增加108%。基本每股收益0.05元，低于我們的預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　全年凈利潤同比大幅增長。三季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區(qū)間為3623萬元至4226萬元，同比2012年增加80%~110%，主要原因是2013年縫機(jī)主業(yè)回暖。業(yè)績大幅增長符合我們?cè)谥袌?bào)點(diǎn)評(píng)中的判斷：公司縫機(jī)主業(yè)的營收、毛利率等指標(biāo)已經(jīng)回升至2011年水平，全年主業(yè)利潤將同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。

　　元，與上年同期持平；礦山業(yè)務(wù)銷售收入791萬元，不達(dá)預(yù)期。我們判斷下半年公司期貨業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，礦山業(yè)務(wù)逐步釋放業(yè)績。禧利多礦業(yè)尚處于整合階段，上半年受銅價(jià)大幅下跌影響，礦山采選進(jìn)度全面放緩。預(yù)計(jì)下半年公司礦山業(yè)務(wù)營收將環(huán)比上半年有所增長。

　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：由于公司費(fèi)用支出高于預(yù)期，我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測。不考慮探礦權(quán)未來的收益，我們預(yù)計(jì)中捷股份13-15年的基本每股收益分別為0.07元(-0.02)、0.13(-0.01)和0.17(-0.01)元。以10月28日收盤價(jià)6.06元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的13年P(guān)E為87X。考慮到縫制機(jī)械行業(yè)正處于低谷、估值彈性較大，且鑒于采礦區(qū)的開發(fā)勘探仍有突破的可能，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：縫紉機(jī)主業(yè)周期性大幅波動(dòng)；探礦權(quán)的價(jià)值和開發(fā)效益存在不確定性。

　　大北農(nóng)(15.12,0.26,1.75%)：行業(yè)新周期或?qū)㈤_啟，建議提前布局公司

　　事件：公司發(fā)布2013年三季報(bào)，2013年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.43億元，同比增長52.81%；歸屬于母公司股東的凈利潤4.47億元，同比增長3.29%；基本每股收益0.28元，符合我們的預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　目前或?yàn)橘Y金布局機(jī)會(huì)。目前公司業(yè)績下滑主要受累于行業(yè)的不景氣，飼料行業(yè)受下游生豬景氣度影響比較大，由于今年生豬價(jià)格整體低迷，存欄量下滑導(dǎo)致飼料行業(yè)業(yè)績下滑明顯。但是我們?nèi)哉J(rèn)為目前是資金布局的好機(jī)會(huì)，主要有兩方面原因：一是近幾個(gè)月生豬存欄量處于攀升的局面，預(yù)期對(duì)飼料的需求有一定的帶動(dòng)作用，四季度業(yè)績會(huì)有所改觀；二是生豬具有明顯的周期性，一般一個(gè)完整的周期為三到四年，上個(gè)上漲周期開始于2010年中期，所以我們判斷今年年末和明年年初或?qū)⑹巧�豬新的上漲周期的開始。

　　新的商業(yè)模式：服務(wù)+產(chǎn)品。我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)正逐漸由分散經(jīng)營向集約化過度，但是我們認(rèn)為未來適度規(guī)模養(yǎng)殖將為主要的養(yǎng)殖模式，這將帶來兩個(gè)市場的擴(kuò)容：對(duì)飼料產(chǎn)品的需求和對(duì)服務(wù)的需求。目前飼料產(chǎn)品已經(jīng)形成了充分競爭的市場，但是服務(wù)模式還相對(duì)比較單一，而大北農(nóng)(15.19, 0.33, 2.22%)卻已著手做強(qiáng)服務(wù)，做出“大北農(nóng)模式”。　　目前公司致力于打造“財(cái)富共同體”，針對(duì)客戶公司提供技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、資金、信息、管理和文化等多方面的服務(wù)的同時(shí)，還推出了“智慧金融”和“智慧養(yǎng)豬”等計(jì)劃，幫客戶排憂解難。大北農(nóng)一貫主張賣產(chǎn)品價(jià)值，隨著“事業(yè)財(cái)富共同體”的戰(zhàn)略的建立和規(guī)模的日漸壯大，客戶對(duì)公司的依賴程度增加，客戶忠誠度得到保障，為公司快速可持續(xù)發(fā)展提供了保障。在當(dāng)前行業(yè)景氣度低迷的時(shí)間節(jié)點(diǎn)更體現(xiàn)了其存在的價(jià)值。

　　充裕的貨幣資金為持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝丝赡堋Ｄ壳肮�司擁�?1億元的貨幣資金，雖然較前期有所下滑，但是仍較為充裕。近幾年公司擴(kuò)張趨勢(shì)明顯：固定資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在建工程數(shù)量也基本上保持正增長。在行業(yè)不景氣的背景下大北農(nóng)產(chǎn)業(yè)投資有加速的趨勢(shì)，三季報(bào)顯示公司固定資產(chǎn)同比增長55.70%、在建工程上漲40.80%。公司飼料業(yè)務(wù)的產(chǎn)能也大幅增長，目前公司相關(guān)產(chǎn)能已經(jīng)過500萬噸。我們判斷，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，2015年公司內(nèi)部產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)1000萬噸的規(guī)模，2015年公司內(nèi)在和合作伙伴的合并產(chǎn)能有望突破1500萬噸大關(guān)。

　　盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益為0.52元、0.76元、1.14元，對(duì)應(yīng)2013年10月28日收盤價(jià)(15.15元)未來三年的市盈率分別為29倍、20倍、13倍，我們維持對(duì)其“增持”評(píng)級(jí)。

　　揚(yáng)農(nóng)化工(29.32, 0.34, 1.17%)：草甘膦價(jià)漲推動(dòng)公司業(yè)績，麥草畏值得期待

　　事件：公司發(fā)布2013年三季報(bào)，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.66億元，較上年同期增長93.93%；營業(yè)收入為22億元，較上年同期增28.52%；基本每股收益為1.546元，較上年同期增長93.93%。

點(diǎn)評(píng)：

　　前三季度凈利潤大幅增長。受益于前三季度草甘膦的持續(xù)高景氣，公司業(yè)績維持了2013年以來快速增長的勢(shì)頭，凈利潤達(dá)到2.66億元，實(shí)現(xiàn)了93.93%的同比增速。三費(fèi)方面，銷售費(fèi)用出現(xiàn)了較大的增長，達(dá)到35.67%，主要是受銷售規(guī)模擴(kuò)大，以及產(chǎn)品宣傳推介力度增大的影響。

　　菊酯支撐業(yè)績，未來看好麥草畏。雖然今年受農(nóng)藥市場競爭激烈，以及天氣不利等因素影響，公司農(nóng)用菊酯銷售未能達(dá)到預(yù)期，但相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格還是對(duì)業(yè)績起到了一定的支撐作用。我們判斷農(nóng)用菊酯類殺蟲劑將受益于發(fā)達(dá)國家替代中毒性農(nóng)藥的趨勢(shì)，公司擁有中間體產(chǎn)能，同時(shí)對(duì)下游開發(fā)和系列配套有著豐富的經(jīng)驗(yàn)積累，將受益于菊酯的新一輪增長。麥草畏有望受益于轉(zhuǎn)基因作物推廣的支撐，需求將持續(xù)增長，公司現(xiàn)有麥草畏產(chǎn)能1500噸/年，南通5000噸/年麥草畏項(xiàng)目正處建設(shè)中，預(yù)計(jì)可在2014年年底投產(chǎn)，有望成為公司新的盈利增長點(diǎn)。

　　看好草甘膦景氣延續(xù)至2014年。三季度草甘膦價(jià)格走高，環(huán)保壓力是一個(gè)至關(guān)重要的推動(dòng)因素，但目前受環(huán)保部尚未對(duì)環(huán)保核查給出明確處臵意見，以及草甘膦需求進(jìn)入淡季的影響，價(jià)格有所回落，經(jīng)銷商對(duì)后市也不太樂觀。不過我們預(yù)計(jì)環(huán)保核查無疾而終的概率較小，另外，草甘膦的基本面也沒有發(fā)生變化，需求旺盛而短期沒有新增供給，估計(jì)2013年全球草甘膦供給缺口約為8萬噸，并將在2014年擴(kuò)大至12萬噸，即使沒有環(huán)保核查的影響，供應(yīng)面也是偏緊的(這也正是推動(dòng)此前價(jià)格快速增長的核心因素)，預(yù)計(jì)草甘膦在淡季結(jié)束后仍會(huì)反彈。

　　盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為2.24元、2.48元、2.79元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：惡劣天氣、事件性刺激、新業(yè)務(wù)消耗現(xiàn)金頭寸。

　　重慶百貨(21.15, 0.25, 1.20%)：營收增速持續(xù)恢復(fù)，毛利率大幅提升

　　收入、毛利率同步改善拉動(dòng)凈利潤保持較高增速。

　　重慶百貨2013年1至3季度實(shí)現(xiàn)營收220.97億，同比增長4.44%，較上半年增速(3.78%)進(jìn)一步提升，其中3季度營收同比增長6.19%，預(yù)計(jì)隨著4季度新項(xiàng)目的推出營收增速會(huì)進(jìn)一步加快。3季度毛利率達(dá)18.14%，同比、環(huán)比分別提升1.64、1.94個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近3年來的高點(diǎn)，將1至3季度毛利率拉升至16.04%，同比提升1.57個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了毛利率持續(xù)提升的趨勢(shì)，反映了公司在招商體系改造和信息處理優(yōu)化上的努力。1至3季度期間費(fèi)用率同比提升1.20個(gè)百分點(diǎn)至11.98%，反映了門店培育過程中費(fèi)用增加的現(xiàn)象，但3季度期間費(fèi)用同比增長19.05%，已過增速最高點(diǎn)(2季度同比增長21.57%)，4季度增速有望進(jìn)一步放緩。在毛利率大幅提升的拉動(dòng)下，3季度凈利潤同比增長12.39%，將1至3季度凈利提升至6.10億，同比增長14.44%。延續(xù)持續(xù)改善的趨勢(shì)。

　　經(jīng)營展望：毛利率將持續(xù)提升，大股東定增彰顯對(duì)未來發(fā)展信心。

　　公司4季度營收增速在新開門店拉動(dòng)下預(yù)計(jì)仍將持續(xù)恢復(fù)，毛利率與行業(yè)水平仍然差距較大，預(yù)計(jì)將在運(yùn)營效率的改善下提升。大股東重慶商社和二股東新天域湖景的限售股將于12月30日解禁，但下半年大股東重慶商社的定增計(jì)劃仍彰顯大股東都公司未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心。

　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)

　　公司作為重慶地區(qū)百貨、超市龍頭，利用地緣優(yōu)勢(shì)優(yōu)先布局市內(nèi)新興網(wǎng)點(diǎn)，毛利率提升空間仍然明顯，未來業(yè)績提升空間較大。我們維持2013-2015年EPS預(yù)測為2.24、2.76、3.22元，維持“買入”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值34元，對(duì)應(yīng)2013年15XPE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　消費(fèi)持續(xù)疲軟、新店培育周期拉長。