風(fēng)口上的2017，大健康產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇與“坑”會(huì)在哪里？記者采訪了十多位大健康產(chǎn)業(yè)的上市公司投資高管、投資機(jī)構(gòu)投資人等，試圖把他們心中2017年大健康產(chǎn)業(yè)投資地圖呈現(xiàn)給讀者。

　　記者統(tǒng)計(jì)的多位采訪嘉賓都提及的高頻詞匯（不完全統(tǒng)計(jì)）有：腫瘤新藥、醫(yī)療器械、免疫治療、人工智能、醫(yī)療機(jī)器人、康復(fù)養(yǎng)老、專(zhuān)科醫(yī)院、現(xiàn)代中醫(yī)藥、可穿戴設(shè)備、基因、活檢、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、一致性評(píng)價(jià)、大分子生物藥CMO、ARVR、3D打印、體檢……

　　可以看到，在采訪嘉賓的投資地圖中，前沿技術(shù)成為投資新寵，如ARVR、3D打印跨界介入醫(yī)療領(lǐng)域，診斷（基因檢測(cè)等），泛數(shù)字醫(yī)療等；連鎖、專(zhuān)科的醫(yī)院、醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、體檢產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，中醫(yī)藥則會(huì)在2017年進(jìn)一步老樹(shù)開(kāi)新花，孕育新的投資機(jī)會(huì)；而來(lái)自政策的機(jī)遇，如一致性評(píng)價(jià)領(lǐng)域、生物藥研發(fā)環(huán)節(jié)，第三方醫(yī)學(xué)影像中心等也存在較好的投資空間。

 

　　前沿新寵

　　2017年的投資新寵主要集中在技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域，新藥研發(fā)集中在腫瘤、孤兒藥等領(lǐng)域。

　　復(fù)星醫(yī)藥關(guān)注制藥、醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的全球化突破，創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投資和引進(jìn)，以及人工智能領(lǐng)域機(jī)會(huì)的挖掘。

　　早診早篩相關(guān)領(lǐng)域也是多位采訪嘉賓的投資新寵。分享投資合伙人黃反之、思路迪熊磊、方正和生投資有限公司執(zhí)行董事李新顏、美年健康余熔等都關(guān)注生物技術(shù)領(lǐng)域。如液體活檢、POCT、基因、細(xì)胞治療領(lǐng)域。黃反之認(rèn)為POCT符合分級(jí)診療大趨勢(shì)，技術(shù)也已到更新?lián)Q代之際，因此值得投資；而液體活檢經(jīng)歷了2015年到2016的市場(chǎng)預(yù)熱，2017年政策進(jìn)一步明朗，應(yīng)用端開(kāi)始放量，值得布局；免疫治療前景更加清晰，適應(yīng)癥逐漸明朗，也同樣值得投資。熊磊認(rèn)為，未來(lái)3年到5年，基因相關(guān)的領(lǐng)域、免疫治療等都會(huì)在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化上取得較大的突破。

　　在醫(yī)療器械領(lǐng)域，斯道資本林蕊稱(chēng)，進(jìn)口替代仍是投資主題，她關(guān)注平臺(tái)公司，而非單產(chǎn)品公司。持同樣判斷的方正和生在積極布局體外診斷IVD領(lǐng)域，特別是化學(xué)發(fā)光及分子診斷，對(duì)于高端植入物與新技術(shù)結(jié)合帶來(lái)的新機(jī)會(huì)也樂(lè)于嘗試參與。

　　最有可能對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)特別是醫(yī)療技術(shù)帶來(lái)產(chǎn)生革命性的技術(shù)，如基因測(cè)序、基因編輯、細(xì)胞治療、干細(xì)胞技術(shù)等等，這一兩年可以看到資本紛紛投入，表現(xiàn)出一定的熱度。但是否已經(jīng)到了投資的黃金期？方正和生李新顏認(rèn)為，這個(gè)領(lǐng)域現(xiàn)階段更多是對(duì)遠(yuǎn)景的暢想，短期內(nèi)還處于技術(shù)有待成熟、用戶(hù)習(xí)慣待培養(yǎng)的階段，還面對(duì)數(shù)據(jù)積累，在臨床應(yīng)用與新技術(shù)有效結(jié)合方面很多要做的事情。

　　生物醫(yī)藥是未來(lái)的主流，也是投資的重點(diǎn)，越來(lái)越多的資本和藥企關(guān)注著腫瘤領(lǐng)域的新藥研發(fā)機(jī)會(huì)。作為蘇州信達(dá)、華領(lǐng)醫(yī)藥、天演藥業(yè)的創(chuàng)始投資人以及藥明康德最早的機(jī)構(gòu)投資人，斯道資本認(rèn)為中國(guó)將成為全球生物科技研發(fā)中心之一；思路迪熊磊認(rèn)為，醫(yī)藥領(lǐng)域最大的投資領(lǐng)域是腫瘤，第二是慢性病，包括心腦血管和糖尿病，第三是感染類(lèi)，第四是免疫疾病。

　　黃反之提醒，在藥物方面，盡管腫瘤依然還是熱點(diǎn)，但也還是需要區(qū)別對(duì)待，如肺癌等等競(jìng)爭(zhēng)已過(guò)于激烈。血液瘤方面的藥物、自身免疫疾病藥物也是持續(xù)熱點(diǎn)，但難度偏大。

　　另外，方正和生李新顏認(rèn)為，醫(yī)療與3D打印、ARVR等新興技術(shù)及解決手段的融合可以帶來(lái)的新業(yè)態(tài)，這里就孕育著投資機(jī)會(huì)。方針和生已經(jīng)在3D打印、ARVR深度關(guān)注和布局。

 

　　老樹(shù)新花

　　在醫(yī)療服務(wù)這顆老樹(shù)上，復(fù)星集團(tuán)執(zhí)行董事兼副總裁、復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇表示復(fù)星集團(tuán)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)及人工智能打通閉環(huán)，以平臺(tái)型醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)為核心，嫁接保險(xiǎn)、健康管理及創(chuàng)新產(chǎn)品，打造具有閉環(huán)能力的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。銀河生物劉杰、方正和生李新顏、斯道資本林蕊、美年健康俞熔均關(guān)注醫(yī)院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)的投資機(jī)遇。俞熔認(rèn)為，2017年，醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域，會(huì)有很多熱點(diǎn)和亮點(diǎn)，特別是專(zhuān)科醫(yī)療，因?yàn)樾枨缶畤姡?017、2018年會(huì)有一批優(yōu)秀的企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)。

　　劉杰認(rèn)為，中國(guó)好的醫(yī)院還是稀缺資源，2017年投資醫(yī)院還有機(jī)會(huì)。李新顏表示，民營(yíng)特色專(zhuān)科醫(yī)院的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)及整合性并購(gòu)機(jī)會(huì)，核心選擇市場(chǎng)化程度高，需求旺盛的特色連鎖專(zhuān)科，尤其看好醫(yī)療美容和康復(fù)醫(yī)學(xué)等。斯道資本投資了上海德達(dá)醫(yī)院、浙江邦爾骨科醫(yī)院等醫(yī)療服務(wù)企業(yè)。資料顯示，恒康醫(yī)療就在專(zhuān)科醫(yī)院領(lǐng)域積極布局，聚焦腫瘤診療和高端婦產(chǎn)領(lǐng)域。重山資本孫超表示，會(huì)“卡未來(lái)的風(fēng)口”，在養(yǎng)老、康復(fù)、連鎖診所上投入。

　　在醫(yī)藥這顆老樹(shù)上，方正和生李新顏認(rèn)為，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，此中存在的產(chǎn)業(yè)整合浪潮中的并購(gòu)型機(jī)會(huì)會(huì)比較顯著，對(duì)其中的中藥、兒童藥、婦科藥領(lǐng)域的避風(fēng)港機(jī)會(huì)建議著重把握。

　　在體檢行業(yè)中，美年大健康董事長(zhǎng)俞熔表示，上市公司美年健康的戰(zhàn)略是做大做強(qiáng)深耕體檢主業(yè)，同時(shí)在體檢上下游產(chǎn)業(yè)做延伸布局，包括上下游的并購(gòu)和投資，深入慢病管理、專(zhuān)科醫(yī)療、健康大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。同時(shí)，圍繞體檢的入口平臺(tái)做生態(tài)布局，為產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)業(yè)者、合作伙伴提供資源。

　　中醫(yī)藥的現(xiàn)代化也是多位投資者和上市公司看好的領(lǐng)域。美年健康董事長(zhǎng)俞熔表示，他看認(rèn)為未來(lái)三到五年是中醫(yī)藥投資的黃金期。2015年就可以看到，中醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)生很大變化，原來(lái)中醫(yī)藥領(lǐng)域比較沉悶，現(xiàn)在內(nèi)部和外部都在發(fā)生變化，有了質(zhì)的飛躍，產(chǎn)業(yè)也很活躍，這里面有很大的投資機(jī)會(huì)。作為藥企，神威藥業(yè)此前表示將通過(guò)并購(gòu)的方式增強(qiáng)在中藥和保健品領(lǐng)域的布局。在現(xiàn)代中藥并購(gòu)方面，神威將重點(diǎn)關(guān)注可幫助神威在短時(shí)間內(nèi)強(qiáng)化產(chǎn)品線(xiàn)并擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，重點(diǎn)考慮產(chǎn)品符合戰(zhàn)略核心領(lǐng)域且增長(zhǎng)較快的標(biāo)的；在保健品并購(gòu)方面，神威擬將篩選出在國(guó)內(nèi)具有一定規(guī)模銷(xiāo)量和較好渠道基礎(chǔ)的標(biāo)的公司以補(bǔ)充神威現(xiàn)有的保健品渠道，尋找在中草藥及草本領(lǐng)域具有功能或定位人群協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)收購(gòu)企業(yè)，以帶來(lái)產(chǎn)品及品牌方面的協(xié)同效應(yīng)。據(jù)了解，神威藥業(yè)計(jì)劃未來(lái)5年通過(guò)并購(gòu)增加14億左右的收入。

　　對(duì)于前兩年吸引眾多目光和資本的數(shù)字醫(yī)療，遇冷已成為事實(shí)，對(duì)于這一領(lǐng)域，投或者不投，是個(gè)問(wèn)題。相對(duì)而言，藥企等實(shí)體企業(yè)更愿意作為戰(zhàn)略性投資投入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。如以嶺藥業(yè)、神威藥業(yè)、愛(ài)爾眼科、恒康醫(yī)療等均在這一領(lǐng)域布局。而投資機(jī)構(gòu)、基金等財(cái)務(wù)性投資相對(duì)更為謹(jǐn)慎。李新顏表示，方正和生在該領(lǐng)域偏于謹(jǐn)慎，落子不多。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療本質(zhì)和核心是醫(yī)療，不是互聯(lián)網(wǎng)，看好互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療改良和改善的機(jī)會(huì)；另一方面，現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療總體估值偏高，存在相當(dāng)多的泡沫，我們有足夠的耐心等待這一領(lǐng)域的理性回歸。

　　相對(duì)，約印資本鄭玉芬對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的態(tài)度更樂(lè)觀，她認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療現(xiàn)在處于低谷期，但沒(méi)有必要過(guò)于悲觀，挑選有實(shí)力有技術(shù)門(mén)檻的項(xiàng)目，這個(gè)時(shí)候的價(jià)錢(qián)也是比較合適的�？偟膩�(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療能夠讓醫(yī)療更加高效，提高采集信息、處理信息的能力。九安醫(yī)療(17.180, 0.05, 0.29%)則繼續(xù)在轉(zhuǎn)型移動(dòng)醫(yī)療的路上堅(jiān)持越走越遠(yuǎn)。

 

　　政策機(jī)遇

　　近兩年，商業(yè)健康險(xiǎn)的風(fēng)口逐漸來(lái)臨。復(fù)星集團(tuán)關(guān)注健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的體系建設(shè)和健康管理業(yè)務(wù)能力的快速推進(jìn)。陳啟宇認(rèn)為，2017年，完善醫(yī)療支付體系建設(shè)是重點(diǎn)，在個(gè)人支付能力上升的同時(shí)，商業(yè)保險(xiǎn)將成為一種新的支付力量。商業(yè)保險(xiǎn)公司將為客戶(hù)提供更多的自我診斷方式，其中人工智能的應(yīng)用將成為重要?jiǎng)?chuàng)新方向。方正和生李新顏也認(rèn)為商業(yè)健康險(xiǎn)在2017年有機(jī)遇。

　　在銀河生物總裁劉杰的投資地圖上，仿制藥一致性評(píng)價(jià)，大分子藥物CMO、醫(yī)院股權(quán)等領(lǐng)域是他關(guān)注的重點(diǎn)。按照CFDA既定議程，2018年需要完成仿制藥一致性評(píng)價(jià)工作，當(dāng)下能承接相關(guān)業(yè)務(wù)的資源較緊缺，這就意味著市場(chǎng)有急迫需求，一旦有了相關(guān)資質(zhì)條件，就能很快開(kāi)展業(yè)務(wù)。如臨床實(shí)驗(yàn)、藥代動(dòng)力學(xué)等業(yè)務(wù)，仿制藥一致性評(píng)價(jià)領(lǐng)域總體是幾千億的市場(chǎng)。據(jù)了解，在這一領(lǐng)域?qū)ふ液庙?xiàng)目的風(fēng)投也有多家。

　　大分子CMO也會(huì)是政策給予產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇。中國(guó)現(xiàn)在藥品實(shí)行上市許可人制度，可以降低藥物上市門(mén)檻。劉杰認(rèn)為這會(huì)帶來(lái)兩方面的影響：推動(dòng)CMO發(fā)展，幫助startup公司將產(chǎn)品推向臨床和進(jìn)入市場(chǎng)。“現(xiàn)在能有一個(gè)創(chuàng)新性的公司幫他們做大分子生物藥的CMO會(huì)比較好，這一塊很值得投資。”劉杰說(shuō)。

　　醫(yī)、藥政策給生物藥的投資帶來(lái)機(jī)遇，也給化學(xué)仿制藥、輔助藥的投資帶去一定風(fēng)險(xiǎn)。方正和生李新顏提醒，醫(yī)藥領(lǐng)域建議核心關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新的機(jī)會(huì)和行業(yè)整合過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)�？刭M(fèi)常態(tài)化帶來(lái)院內(nèi)醫(yī)藥消費(fèi)總量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)出現(xiàn)增幅逐步放緩，并且輔助性用藥等逐漸出局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)突出。藥品臨床監(jiān)管新政策，包括一致性評(píng)價(jià)等對(duì)化學(xué)仿制藥在3年到5年內(nèi)的政策性不確定因素增加。方正和生在成長(zhǎng)期階段的投資偏謹(jǐn)慎，對(duì)抗生素、輔助性用藥堅(jiān)決回避，對(duì)化學(xué)仿制藥面臨的政策性不確定風(fēng)險(xiǎn)策略性回避。

　　另外，第三方醫(yī)學(xué)影像中心也得到了政策的利好。據(jù)了解，恒康醫(yī)療亦將加大在精準(zhǔn)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（遠(yuǎn)程醫(yī)療）、影像中心以及醫(yī)生集團(tuán)方面的投入。

 

　　超越彎道

　　斯道資本林蕊、方正和生李新顏、分享投資黃反之表示超車(chē)的彎道也更多集中在新技術(shù)與新藥研發(fā)中。

　　分享投資合伙人黃反之心中的新財(cái)富超車(chē)賽道在液體活檢、大數(shù)據(jù)、人工智能、醫(yī)療機(jī)器人、再生醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域。思路迪熊磊認(rèn)為的超越彎道在診斷，包括分子診斷和影像診斷；器械，朝著小型化、創(chuàng)傷減少、無(wú)痛的方向發(fā)展的器械領(lǐng)域；朝著高療效的方向發(fā)展的藥物中。

　　斯道資本中國(guó)團(tuán)隊(duì)合伙人，醫(yī)療板塊負(fù)責(zé)人林蕊認(rèn)為，在新藥研發(fā)，醫(yī)療IT領(lǐng)域，都有可能出現(xiàn)提供超常投資回報(bào)的公司，但相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。

　　方正和生李新顏認(rèn)為，單就2017年而言，疾病譜的變化帶來(lái)新的機(jī)會(huì)不會(huì)特別多，但部分細(xì)分領(lǐng)域存在突破性的機(jī)會(huì)，可能成為彎道超車(chē)的賽道。他認(rèn)為，3D打印和ARVR與醫(yī)療的結(jié)合會(huì)是一個(gè)賽道。3D打印和醫(yī)療結(jié)合出現(xiàn)變革性的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，會(huì)帶來(lái)創(chuàng)新企業(yè)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)，看好3D打印在齒科、骨科（特別是關(guān)節(jié)）的應(yīng)用前景，術(shù)前模擬，康復(fù)輔具傳統(tǒng)領(lǐng)域煥發(fā)新的生命力。

　　綜上，可以看到，有望通過(guò)投資而實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的領(lǐng)域，主要集中在新型前沿領(lǐng)域，與科學(xué)技術(shù)的跨界結(jié)合方面。