在經(jīng)歷實(shí)物貨幣、貴金屬貨幣、信用貨幣的發(fā)展之后，貨幣形態(tài)隨著技術(shù)進(jìn)步而朝著數(shù)字貨幣的方向邁進(jìn)，金融交易工具也隨著技術(shù)的改變而創(chuàng)新，從而推動了貨幣形態(tài)從特殊商品信用到技術(shù)信用的轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的信用交換方式因技術(shù)信用新場景的運(yùn)用而加速了金融行為的蛻變。然而，近期幣圈媒體和虛擬貨幣借貸等金融行為，因涉嫌欺騙和違規(guī)而受到相關(guān)部門嚴(yán)格監(jiān)管，值得人們關(guān)注。

 

　　幣圈媒體項(xiàng)目大都有欺騙嫌疑

　　今年8月21日，包括金色財經(jīng)、深鏈財經(jīng)、火幣資訊等多個有關(guān)區(qū)塊鏈以及數(shù)字貨幣的微信公眾號被查封。監(jiān)管層之所以瞄準(zhǔn)幣圈媒體，是因?yàn)槠渖嫦涌諝鈳挪僮魉�致。幣圈媒體是指以各類數(shù)字貨幣、ICO項(xiàng)目為主要報道內(nèi)容的自媒體。其中，某些幣圈媒體擁有App、網(wǎng)站、微信公眾號等多個媒介平臺，大多以區(qū)塊鏈技術(shù)普及、前沿信息傳遞的名義存在。

　　一般而言，幣圈媒體與傳統(tǒng)媒體報道形式類似，幣圈媒體內(nèi)容也分為快訊、專訪、深度報道等。其中，快訊主要是為一些ICO項(xiàng)目做短廣告，頭部媒體的報價每條在2000元以上；專訪則是為一些項(xiàng)目提供更為細(xì)致的宣傳，以吸引大眾投資人入場，一些頭部媒體的報價每篇要超過10萬元；深度報道中一部分為“黑稿”，某些幣圈媒體以此為由，向ICO項(xiàng)目方收取“保護(hù)費(fèi)”，價格普遍在20萬元以上。

　　更為重要的是，這些項(xiàng)目水分極大，99%都有欺騙的嫌疑。如在維權(quán)群中發(fā)現(xiàn)一些投資人不乏傾家蕩產(chǎn)的情況，幣圈媒體人欲揭露事實(shí)會被幣圈媒體負(fù)責(zé)人阻攔。然而，值得關(guān)注的是，幾乎每一家牽頭媒體的背后，都會站著一位或多位頗有知名度的投資人，其控股的節(jié)點(diǎn)涵蓋多個ICO項(xiàng)目、基金，甚至包括數(shù)字貨幣交易所，從而形成一個完整的勢力板塊鏈。

　　在勢力板塊鏈中，幣圈媒體又是流量的入口，投資人可通過媒體聚集一批用戶，并通過媒體宣傳自己操作的I-CO項(xiàng)目來吸引用戶投資，有些媒體甚至自己扮演代投的角色。幣圈巨大的財富效應(yīng)，從ICO項(xiàng)目到提供全案服務(wù)，包括快訊、專訪、線下活動等收費(fèi)超過百萬元。值得注意的是，在勢力板塊鏈中，投資人同時也是項(xiàng)目的操盤人，幣圈媒體為投資人的項(xiàng)目進(jìn)行背書和宣傳。當(dāng)發(fā)現(xiàn)存在欺騙嫌疑時，項(xiàng)目產(chǎn)生的代幣一經(jīng)交易所上線，價格立刻下跌超過90%，甚至歸零，形成空氣幣。

　　眼下，監(jiān)管層出手掀起了幣圈波瀾，引起了相關(guān)社群和公眾的普遍關(guān)注。對此，騰訊表示，部分公眾號涉嫌發(fā)布ICO和虛擬貨幣交易炒作信息，違反了《即時通訊工具公眾信息服務(wù)發(fā)展管理暫行規(guī)定》，已被責(zé)令屏蔽所有內(nèi)容，賬號被永久封停。法學(xué)人士表示，今年5月以來，涉及幣圈的自媒體有了重新活躍的趨勢，其中一些自媒體不斷推廣所謂的“IFO”，即首次分叉發(fā)行，實(shí)際上是被政策認(rèn)定為有非法募資嫌疑的ICO變形，并公布一些項(xiàng)目的價格，吸引大眾投資人入場。同時，炒幣又成為關(guān)注的熱點(diǎn)，幣市“黑嘴”扮演了重要角色，如今空氣幣和一些不靠譜的項(xiàng)目幣充斥市場，導(dǎo)致投資人財產(chǎn)權(quán)受損。為應(yīng)對趨嚴(yán)的監(jiān)管形勢，一些幣圈媒體開始調(diào)整宣傳方式，聚焦區(qū)塊鏈技術(shù)，并向App端導(dǎo)流，逐漸減少微信端的更新，若App被封，幣圈媒體將考慮轉(zhuǎn)移到海外發(fā)展。

 

　　虛擬貨幣借貸實(shí)質(zhì)是“以幣炒幣”

　　虛擬貨幣質(zhì)押借貸是傳統(tǒng)金融質(zhì)押借貸的變形。按照“虛擬貨幣”借貸類型，可分為質(zhì)押虛擬貨幣兌換虛擬貨幣、質(zhì)押虛擬貨幣兌換法幣、質(zhì)押虛擬貨幣兌換穩(wěn)定幣等。虛擬貨幣質(zhì)押借貸具有傳統(tǒng)質(zhì)押借貸無法比擬的優(yōu)勢，如不會出現(xiàn)質(zhì)押物多重抵押的問題，貸前、貸中風(fēng)控相對簡單，貸后不用進(jìn)行催收，若逾期還款，質(zhì)押方可直接處置質(zhì)押標(biāo)的。

　　目前，市場上虛擬貨幣質(zhì)押借貸平臺主要包括：ETHLend、EasyLend、Salt Lending、Libra Credit、JaneLending、KC Chain、TokenLoan、Lend-Chain，以及虛擬貨幣交易所、虛擬貨幣錢包、部分網(wǎng)貸平臺等。可質(zhì)押幣種主要是比特幣(BTC)、以太坊(ETH)等相對穩(wěn)定的主流虛擬貨幣，對應(yīng)的質(zhì)押率在30%-70%不等，部分平臺借款利率雖未超過法定36%的紅線，但存在收取手續(xù)費(fèi)或者其他費(fèi)用的情況，有些平臺借款年化利率甚至高達(dá)近200%，一般按照實(shí)時幣價的30%放款(法定貨幣)，借款期限大都為短期(7天或15天)。產(chǎn)品包括質(zhì)押虛擬貨幣又借出虛擬貨幣、質(zhì)押虛擬貨幣兌換穩(wěn)定幣(如USDT)、通過投資機(jī)構(gòu)借款形式形成固定收益的理財產(chǎn)品。為避免借款方所質(zhì)押的虛擬貨幣價格波動，平臺會設(shè)定相應(yīng)預(yù)警線，當(dāng)?shù)�至預(yù)警線后，平臺則提醒借款人中途停止或進(jìn)行補(bǔ)倉。若借款人選擇停止，平臺便會中止交易，借款人需支付相應(yīng)本金及利息贖回虛擬貨幣；若借款人未補(bǔ)倉，虛擬貨幣持續(xù)下跌至平倉線以下，平臺將會強(qiáng)制平倉，借款人質(zhì)押的虛擬貨幣就由平臺自行處理。虛擬貨幣交易所每日向借幣方收取萬分之二到千分之一不等的利息，杠桿率從1到100倍不等，而杠桿越高，可獲得收益就越大，但用戶所承擔(dān)的風(fēng)險也越大，而為炒幣者提供虛擬貨幣配資時，也會設(shè)定對應(yīng)的平倉線和爆倉線。因此，虛擬貨幣交易所參與借貸的形式就是“以幣炒幣”。而虛擬貨幣錢包是在原服務(wù)的基礎(chǔ)上，新增借貸和理財功能。網(wǎng)貸平臺布局虛擬貨幣質(zhì)押借貸業(yè)務(wù)是“悄悄”開設(shè)錢包的測試項(xiàng)目，或稱之為布局副業(yè)。因此，該副業(yè)也恰恰是近期監(jiān)管的目標(biāo)之一。

　　虛擬貨幣質(zhì)押貸款平臺目標(biāo)人群與傳統(tǒng)借貸人群的區(qū)別在于，首先，前者必須是有炒幣經(jīng)驗(yàn)且為持幣人群，大部分用戶并非缺錢而以大戶名義借錢炒幣。因此，虛擬貨幣質(zhì)押借貸業(yè)務(wù)的人群可分為普通的持幣用戶，如礦工等，他們沒有專業(yè)的數(shù)字金融工具，也不具備專業(yè)投資渠道以及消息面優(yōu)勢，對于數(shù)字貨幣的借貸和理財需求大。其次，在幣圈熊市情況下，為已投、上市、流通的虛擬貨幣質(zhì)押而獲得流動性需求的投資機(jī)構(gòu)。再則，部分項(xiàng)目方希望通過質(zhì)押部分虛擬貨幣，其融入資金彌補(bǔ)日常支出，如每月發(fā)放工資時，項(xiàng)目方將手中的虛擬貨幣質(zhì)押，以借款得到現(xiàn)金來支付員工工資和其他費(fèi)用。明確目標(biāo)人群可幫助質(zhì)押借貸業(yè)務(wù)平臺更精準(zhǔn)地獲取用戶，如區(qū)塊鏈重視社群的運(yùn)營，初期獲客主要是從混在虛擬貨幣交易所的社群里篩選，找準(zhǔn)時機(jī)向客戶推介項(xiàng)目，或是通過參加幣圈的線下聚會，介紹熟人參與，實(shí)現(xiàn)在幣圈存量市場上開發(fā)新增業(yè)務(wù)。為了提高用戶的黏性，多家平臺會在自己的系統(tǒng)內(nèi)發(fā)行代幣，即“糖果”，以提高質(zhì)押率。“糖果”可抵用各種手續(xù)費(fèi)，甚至可用作該平臺的質(zhì)押資產(chǎn)或者轉(zhuǎn)借給其他用戶。從某種程度上說，發(fā)行“糖果”的做法與現(xiàn)金貸、P2P平臺的運(yùn)營思路如出一轍。

　　由于虛擬貨幣質(zhì)押借貸業(yè)務(wù)不需要門檻，任何投資者都可以進(jìn)來。而對于品牌的知名度越高，項(xiàng)目的安全感就更高，就能吸引到更多用戶，但核心是質(zhì)押幣的“處理”與資金來源的開拓能力。當(dāng)用戶將虛擬貨幣質(zhì)押后，虛擬貨幣會存放在一個特定的地址內(nèi)，而少數(shù)平臺是基于以太坊系統(tǒng)的“智能合約”，以保證質(zhì)押幣不被挪用。但發(fā)展初期，平臺模式尚未成熟，因此，如果平臺將這部分虛擬貨幣用作量化投資，或再次出借給其他用戶，盤活部分沉淀的質(zhì)押幣，這是平臺獲利的又一個空間。

　　從資金來源看，目前大部分虛擬貨幣質(zhì)押借貸平臺均采用自有資金，主要來源于初期的股東資本金，因此平臺更關(guān)注新的資金來源。若后續(xù)資金補(bǔ)充不上，就考慮開設(shè)理財端平臺，以募集更多的資金來彌補(bǔ)質(zhì)押所需資金的缺口，甚至對接海外金融機(jī)構(gòu)，融入更便宜的資金。

　　近日，騰訊發(fā)布的《2018上半年互聯(lián)網(wǎng)金融安全報告》顯示，2018年上半年發(fā)現(xiàn)涉嫌傳銷平臺3000多家，高風(fēng)險金融平臺1萬多家。新型網(wǎng)絡(luò)傳銷相當(dāng)活躍，以高收益為誘餌的金融投資理財項(xiàng)目進(jìn)行詐騙，涉案金額巨大。此外，各類境外資金盤、虛擬幣、ICO項(xiàng)目層出不窮，其中蘊(yùn)含非法發(fā)行、項(xiàng)目不實(shí)、跨境洗錢、詐騙、傳銷等諸多風(fēng)險。

　　在網(wǎng)貸方面，騰訊靈鯤大數(shù)據(jù)金融安全平臺累計發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)1萬余家，其中存在中高風(fēng)險的占比約為44%。對此，銀保監(jiān)會、中央網(wǎng)信辦、公安部、人民銀行、市場監(jiān)管總局近日共同發(fā)布了《關(guān)于防范以“虛擬貨幣”、“區(qū)塊鏈”名義進(jìn)行非法集資的風(fēng)險提示》。此文指出，近期一些不法分子打著“金融創(chuàng)新”、“區(qū)塊鏈”的旗號，通過發(fā)行所謂“虛擬貨幣”、“虛擬資產(chǎn)”、“數(shù)字資產(chǎn)”等方式吸收資金，侵害公眾合法權(quán)益。此類活動并非真正基于區(qū)塊鏈技術(shù)，而是借炒作區(qū)塊鏈概念，行非法集資、傳銷、詐騙之實(shí)。

 

　　非法金融活動須“露頭就打”

　　我國監(jiān)管部門是支持區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的，但抑制虛擬貨幣和代幣的投機(jī)交易。目前，我國涉及比特幣等虛擬貨幣的法律法規(guī)尚不完善，各類虛擬貨幣交易平臺并無合法資質(zhì)。根據(jù)監(jiān)管政策，在任何場景下，各種場內(nèi)外代幣融資交易平臺或者媒介都不得用人民幣與任何形式的虛擬貨幣直接交易，也不允許平臺以中介形式撮合交易。因此，虛擬貨幣交易場所和ICO行為均屬于非法金融活動，必須“露頭就打”。

　　然而，部分虛擬貨幣交易由“地上”轉(zhuǎn)入“地下”，而且少數(shù)境內(nèi)平臺卷土重來，一些比特幣交易平臺頂風(fēng)運(yùn)行，監(jiān)管盲區(qū)暴露無遺。目前，監(jiān)管部門可以監(jiān)督很多大平臺，但更多小平臺正在鉆監(jiān)管的空子，難以有效監(jiān)控。對此，監(jiān)管部門有必要提高監(jiān)管層級，實(shí)施穿透式監(jiān)管，維護(hù)投資者利益，防范金融風(fēng)險。隨著監(jiān)管“禁令”升級，部分原本在境內(nèi)的比特幣交易平臺以“掛摘牌、點(diǎn)對點(diǎn)”形式，繼續(xù)在海外提供比特幣與人民幣之間的“場外交易”，這種方式現(xiàn)仍未受到監(jiān)管，無法保障資金安全。

　　下一步，相關(guān)部門應(yīng)采取有針對性的清理整頓措施，維護(hù)金融秩序和社會穩(wěn)定，對124家服務(wù)器設(shè)在境外但面向境內(nèi)居民提供交易服務(wù)的虛擬貨幣交易平臺網(wǎng)站采取管控措施，加強(qiáng)監(jiān)測，實(shí)時封堵；同時，加強(qiáng)對境內(nèi)ICO及虛擬貨幣交易相關(guān)網(wǎng)站、公眾號等處置，從支付結(jié)算端入手，持續(xù)強(qiáng)化清理整頓力度。目前，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到虛擬貨幣跨境、跨領(lǐng)域流動的特點(diǎn)，加強(qiáng)國際監(jiān)管合作，強(qiáng)化信息交流與共享，共同打擊虛擬貨幣跨國犯罪活動。

　　由此來看，我國政府支持區(qū)塊鏈技術(shù)的開發(fā)和專利申請，通過區(qū)塊鏈技術(shù)專利實(shí)現(xiàn)金融市場的創(chuàng)新和發(fā)展。但虛擬貨幣交易屬逐利的金融行為，與ICO的Offering意為奉獻(xiàn)和自愿的產(chǎn)權(quán)共享的概念相悖。而區(qū)塊鏈技術(shù)形成的技術(shù)信用行為是支撐數(shù)字金融發(fā)展的核心，也是技術(shù)信用助推金融行為發(fā)展的根本動力。