資本整合 解決中小直銷企業(yè)未來出路的重要策略

    中國政府推出的直銷條例給外界的基本印象是行業(yè)準(zhǔn)入門檻抬高。從直銷市場準(zhǔn)入的實質(zhì)條件來看，主要是進(jìn)入直銷市場資本層面的門檻被拉高。主要表現(xiàn)在如下兩個方面： 

    一是抬高了直銷行業(yè)的注冊資本門檻。條例規(guī)定經(jīng)營直銷業(yè)務(wù)的注冊資本為最低為8000萬元。這實際上是對進(jìn)入直銷行業(yè)經(jīng)營企業(yè)提出了凈資產(chǎn)的高門檻。這個門檻有多高？對安利等已長大的外資直銷企業(yè)來說，這個資本方面的限制也許不算什么。但對行業(yè)多數(shù)的本土企業(yè)來說，新條例實際上規(guī)定的市場準(zhǔn)入門比較高。因為，在直銷行業(yè)，市場信息披露的規(guī)定使其注冊資本金要貨真價實，或者要真金白銀。這實際上是從資本層面劃定了硬線條：沒有足夠的資本實力，就不能進(jìn)入資本市場生存。而新的公司法規(guī)定普通公司只要3萬元注冊資本就可以申請營業(yè)，這意味著新條例規(guī)定的直銷企業(yè)注冊資本門檻比公司法規(guī)定的普通公司的準(zhǔn)入門檻高出了2666倍。另外，將直銷市場的準(zhǔn)入條件和資本市場的準(zhǔn)入條件相比較，中小企業(yè)板市場準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)是注冊資本為2000萬元，資本市場上A股的上市條件注冊資本也只有5000萬元，創(chuàng)業(yè)板的門檻更低，只要大于2000萬元，就可以獲取資格。單從注冊資本的角度來講，直銷企業(yè)的申報牌照的條件比資本市場的要求要高得多。也這意味著，在未來，要想進(jìn)入直銷行業(yè)從事業(yè)務(wù)活動，企業(yè)首先必須有相當(dāng)大的資本基礎(chǔ)，或者說只有資本那些實力雄厚的企業(yè)才能經(jīng)營直銷業(yè)務(wù)。立法者通過抬高資本門檻的意圖非常清楚，就是希望淘汰部分缺乏實力的市場參與者，以凈化直銷市場，規(guī)范直銷行為。 

    二是推出了較高門檻的保證金制度。根據(jù)條例規(guī)定，只有那些擁有巨大現(xiàn)金流并且具有繳付保證金能力的企業(yè)才能正常經(jīng)營。保證金制度的推出對市場各方的意義是不同的。對政府來說，先收取保證金，有利于行業(yè)或者市場監(jiān)管，并維護(hù)消費者和直銷員的利益。但是，對直銷企業(yè)來說，要想在指定帳戶存入2000萬元-10000元的保證金，而且這筆錢是不能動的，保證金在直銷企業(yè)經(jīng)營經(jīng)營期間的實際控制人是政府部門，這就削弱了直銷企業(yè)的經(jīng)營資源，在某種程度上是不利于企業(yè)正常經(jīng)營的。因此，在條例公布之后，保證金的正常交付，已成了直銷企業(yè)的入門證之一，其實質(zhì)是在區(qū)別直銷企業(yè)的整體綜合實力。 

    因此，可以說，條例的公布最明顯的特征是抬高了進(jìn)入行業(yè)經(jīng)營的資本高門檻，這有利于市場監(jiān)管，也有利于直銷市場的超級投資者，但對絕大部分中小型直銷企業(yè)來說，則存在著巨大的生存風(fēng)險。他們可能的選擇并不多，或者需要轉(zhuǎn)型做別的，或者利用資本方式整合資源，通過整合催生出規(guī)模主體，以此來謀求獲取直銷經(jīng)營資格。 

    中小直銷企業(yè)進(jìn)行資本整合的方式有兩種： 

    第一種：尋求被別人收購的機(jī)會。這里有兩種情況：對那些凈資產(chǎn)超過8000萬元的企業(yè)，在申情報牌的過程，他們也希望通過收購、兼并等方式，整合國內(nèi)一些中小的直銷企業(yè)，以便整合這些企業(yè)豐富的網(wǎng)絡(luò)資源及產(chǎn)品資源，進(jìn)而在報牌的過程中，爭取自身的綜合實力。同這類企業(yè)合作，中小企業(yè)的選擇一般是不多的。而選擇同凈資產(chǎn)接近8000萬元的企業(yè)進(jìn)行整合，這些企業(yè)的條件可能要低一些，比如那些資本實力在6000萬元、7000萬元的企業(yè)，那些資產(chǎn)在1000萬元或500萬元這樣的公司，其可以選擇的空間也要大一些。當(dāng)然，整合工作做得好，既可以實現(xiàn)8000萬元的注冊資本門檻的突破，又能夠豐富產(chǎn)品線。這種方式是直銷行業(yè)中小企業(yè)資產(chǎn)整合的主線。 

    第二種：部分有某種資產(chǎn)紐帶或者利益機(jī)制或人脈關(guān)聯(lián)或者理念一致的直銷企業(yè)聯(lián)合起來，以資產(chǎn)、現(xiàn)金等方式發(fā)起設(shè)立新公司，解決8000萬元注冊資本及2000萬元的保證金等實質(zhì)條件，通過資源、網(wǎng)絡(luò)的整合，做出一個適應(yīng)條例規(guī)定的新的經(jīng)營平臺，進(jìn)而為未來的成長創(chuàng)造更大的機(jī)會。比如4家擁有2000萬元以上凈資產(chǎn)的公司，通過發(fā)起設(shè)立的股份制企業(yè)方式，通過聚合物資本，創(chuàng)造爭取直銷牌照的機(jī)會，進(jìn)而獲取在直銷行業(yè)生存的機(jī)會。 

      （張世國 中國直銷研究院教授、北京恒信石投資策劃有限公司首席策劃師）